Главная О проекте Форум Контакты
Информация
О проекте
Контакты
Новости
Новости рынка
Экономический календарь
Расписание праздников
Макроиндикаторы
Аренда АТС
Статистика и условия
Статьи и рассказы
Истории
Юмор
Статьи
Автоматическая торговля
АТС


Locations of visitors to this page
 > Статьи и рассказы > Статьи 

  ОСНОВЫ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

          Некоторые люди считают, что фьючерсы и опционы — это что-то очень сложное, имеющее мало общего с реальной жизнью. Что бы понять фьючерсы и опционы, их огромное значение для стабильного функционирования мировой экономики и возможности участия во фьючерсной торговле, требуется приложить некоторые усилия, но по сути своей эти понятия довольно просты и обозначают финансовые инструменты, позволяющие установить сегодня цену, по которой активы могут быть куплены или проданы в будущем. Материал, собранный в этом разделе, предназначен для краткого обзора основ фьючерсной торговли и ознакомления со структурой фьючерсных рынков США. Предназначение этого материала не в том, чтобы убедить Вас, что Вы должны (или не должны) участвовать во фьючерсной торговле. Вы должны принять это решение самостоятельно, в зависимости от Вашей финансовой ситуации и планов. Цель этого материала предоставить Вам информацию, которая поможет Вам быть более информированным инвестором, и так же может служить первоначальным ознакомлением с фьючерсными рынками для начинающих трейдеров.

        Введение

        Фьючерсные рынки могут быть охарактеризованы как всемирный аукцион, при котором, в процессе конкурентного торга на фьючерсных биржах, продавцы и покупатели определяют цены на сельскохозяйственную продукцию, металлы, нефтепродукты, финансовые инструменты, иностранные валюты, фондовые индексы, и другие товарные и финансовые активы, поставка которых произойдет в будущем. Торговля происходит по фьючерсным контрактам, которые, по сути, являются договорами о фиксации покупки или продажи стандартного количества определенного товара (актива) в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня. Торговля так же происходит и по опционам на фьючерсные контракты, которые позволяет покупателям опционов участвовать во фьючерсной торговле с заранее известными рисками.

         Современные фьючерсные рынки отличаются бурным ростом, диверсифицированностью и постоянной инновацией. Недавние расширения и изменения фьючерсных контрактов, улучшения в организационной и регулятивной структуре индустрии, а также применение новейшей технологии сделали фьючерсные рынки еще более привлекательными для инвесторов и вызвали чрезвычайно быстрое развитие этой экономической отрасли. В последние годы, при много миллиардном ежегодном объеме фьючерсной торговли, уровень роста общего числа сделок достигает 30% в год.

        Несмотря на быстрый рост и диверсифицированность фьючерсных рынков, их основное экономическое предназначение остается таким же, каким оно было на протяжении почти полутора веков: ценообразование, а так же служить в качестве эффективного и практичного механизма для управления ценовым риском. Путем покупки или продажи фьючерсных контрактов, которые определяют цены на товары, подлежащие доставке позже, частные лица и компании находят то, что в принципе является страховкой от неблагоприятных изменений цен. Это называется хеджированием.

          Другие участники фьючерсных рынков представляют собой спекулятивных инвесторов, которые принимают на себя риски, от которых хеджеры стараются избавиться. Большинство спекулянтов не имеет намерения произвести или принять доставку товара. Вместо этого, они стараются заработать прибыль от изменения цены. Таким образом, спекулянты покупают когда они ожидают роста цен и продают когда ожидается падение цен (в отличие от акций на фондовых рынках, фьючерсные контракты продавать также легко, как покупать). Взаимодействие хеджеров и спекулянтов помогает создать активные, ликвидные и конкурентные рынки. Спекулятивное участие во фьючерсной торговле становится всё более привлекательным по мере развития альтернативных способов участия. В то время, как многие фьючерсные трейдеры по-прежнему предпочитают принимать свои собственные решения по трейдингу, такие как, что покупать и продавать и когда покупать и продавать, другие участники используют услуги профессиональных торговых консультантов или избегают повседневного участия в торговых операциях, путем создания полностью управляемых торговых счётов или инвестирования в товарные фонды.

        Для инвесторов, понимающих способы, которыми фьючерсы могут быть использованы в комбинации с акциями, облигациями и другими инвестициями, размещение некоторой части их капитала во фьючерсы может позволить достичь более широкой диверсификации и потенциально более высокой общей нормы прибыли от их вложений.

        Спекулятивная торговля фьючерсными контрактами не для всех. Наряду с возможностью реализовать существенную прибыль за короткое время, существует и вероятность значительных убытков. Возможность реализации больших прибылей или убытков относительно размера изначального вложения в основном обусловлена высокой степенью левереджа этой формы спекулятивного инвестирования. Лишь небольшая сумма денег необходима для того, чтобы контролировать намного более ценные активы. Позднее мы обсудим и проиллюстрируем, как левередж во фьючерсном трейдинге может служить как на пользу Вам, когда цены двигаются в ожидаемом Вами направлении, так и против Вас, если цены двигаются в противоположную сторону.

         Развитие рынка фьючерсов

        До учреждения центральных зерновых рынков в середине девятнадцатого века в Чикаго, каждой весной фермеры, в поисках покупателей, возили свои свежеубранные урожаи в крупные населенные и транспортные центры. Сезонное перенасыщение рынка товаром снижало цены до бросовых уровней. Зачастую зерно оставляли гнить на улицах или выбрасывали в реки и озера из-за нехватки хранилищ. С наступлением весны, часто создавался дефицит, и пищевые продукты из пшеницы и кукурузы становились едва доступной роскошью. В течение года, каждый покупатель и продавец был сам за себя, и никакого механизма для организованной, конкурентной торговли не существовало. Первые централизованные рынки были созданы для удовлетворения этой потребности. Ранние контракты создавались специально для каждого покупателя и продавца. В них точно указывалась цена, качество, количество, дата и место доставки. Фермеры заранее знали цену, которую они получат при доставке зерна в оговоренный контрактом будущий период. Потребители пользовались таким же удобством, зная, что у них будет зерно, когда оно им необходимо. Составление контракта о поставке в последствии стали называться форвардными контрактами. Продавцы и покупатели этих контрактов давали личные гарантии исполнения.

        По мере входа форвардных контрактов в более широкое распространение, на арене появлялись спекулянты. Они пытались заработать прибыль, временно занимая позиции покупателя или продавца по форвардным контрактам. Их целью была прибыль от перепродажи «или перепокупки» форвардных контрактов по более высокой (или низкой) цене. В 1848 году, для упрощения обмена форвардными контрактами, группа из 82 чикагских зерновых дилеров основала Чикагскую Торговую Палату (CBOT). Существование централизованного рынка подчеркнуло потребность в более совершенных торговых процедурах. Со временем, эти контракты приняли специфические стандарты и приняли форму современных фьючерсных контрактов – одного из самых гибких механизмов ценообразования в истории коммерции.

        С появлением фьючерсных бирж, клиринговые организации приняли на себя функцию сопоставления каждой покупки и продажи, взяв на себя роль «покупателя для каждого продавца и продавца для каждого покупателя» (в отличие от форвардных контрактов, при которых участники заключают контракты непосредственно друг с другом). Эта система позволила увеличить ликвидность рынка и обеспечила механизм, гарантирующий уплату всех прибылей и сбор всех убытков, на ежедневной основе.

         В связи с необходимостью управлять ценовым и процентным рисками, существующими почти в каждом виде современного бизнеса, фьючерсные рынки стали важной финансовой ареной. В число участников входят кредитные банки, нефтепромышленники, дилеры по облигациям, импортеры зерновых, многонациональные корпорации, фермеры, кредитные ассоциации, индивидуальные спекулятивные трейдеры, и т. д. Фьючерсные цены, образованные путем конкурентного торга, мгновенно и непрерывно транслируются по всему миру по кабелям и спутникам. Фермер в Небраске, торговец в Амстердаме, импортер в Токио и финансовый спекулянт в Нью-Йорке таким образом имеют одновременный доступ к текущим рыночным ценовым котировкам. И если им необходимо, они могут установить цену товара для доставки в будущем или для спекулятивных целей, купить и продать нужные контракты через брокера. Бурная деятельность торговых залов современных фьючерсных бирж является основой одной из самых упорядоченных и высоко конкурентных рыночных систем в мире.

       Если Вы когда-то решите заняться торговлей фьючерсными контрактами, либо для спекуляции, либо в рамках стратегии управления риском, Ваши ордера на покупку или продажу будут передаваться от Вашего брокера на торговую площадку биржи, для исполнения брокером торгового зала. Вдобавок к торговле в биржевых залах, многие контракты обмениваются электронно, и конкурентные торги происходят посредством компьютерных систем. В любом случае, человек, который занимает противоположную сторону Вашей сделки, может являться или представлять коммерческого хеджера или финансового спекулянта. Также вполне вероятно, что противоположной стороной окажется независимый трейдер торгового зала. Вам никогда не будет точно известна личность человека, который занимает противоположную сторону Ваших отдельных сделок, но в целях изучения фьючерсных рынков, полезно иметь хотя бы общее представление о том, кем являются различные участники рынка, чем они занимаются и почему.

     Участники торговли

Хеджеры
       

       Детали механики хеджирования могут быть несколько сложны, но сам принцип весьма прост. Хеджеры – это люди и фирмы, которые совершают покупки и продажи на фьючерсных рынках с единственной целью установить известный уровень цены (на несколько недель или месяцев вперед) на товар, который они планируют позже продать или купить на наличном рынке (например, на зерновом элеваторе или рынке облигаций). Таким образом, они пытаются защититься от риска неблагоприятного изменения цен в определенном промежутке времени.

       Рассмотрим следующий пример:
Производителю ювелирных изделий понадобится купить дополнительную партию золота через 6 месяцев. Производитель опасается, что за эти 6 месяцев цена на золото может вырасти. Это может оказаться проблемой, т. к. компания уже опубликовала свой каталог золотых изделий на следующий год. Для того чтобы закрепить уровень цены, по которой золото обменивается на данный момент, он покупает фьючерсный контракт по цене, скажем, $350 за унцию. Если через 6 месяцев цена золота поднимется до $370 за унцию, производителю придется заплатить эту цену чтобы купить необходимое золото. Но дополнительный расход в размере $20 за унцию будет компенсирован прибылью от фьючерсного контракта, который был куплен за $350 и будет продан за $370. В сущности, хедж предоставляет страховку от роста цен на золото. Хедж закрепляет стоимость на $350, вне зависимости от изменений цен на наличном рынке. Если бы цена на золото не выросла, а понизилась, ювелир бы понёс убытки на своей фьючерсной позиции, которые были бы компенсированы покупкой золота по более низкой цене на наличном рынке.

        Применение хеджирования может быть очень широким. Фермер по выращиванию скота может хеджироваться от понижения цен на рынке скота. Заёмщики могут хеджироваться от повышения процентных ставок, а кредиторы – от понижения ставок. Европейский импортёр, покупающий сахар за доллары США может хеджироваться от повышения цен на сахар и обменного курса доллара. Инвесторы могут хеджироваться от общего понижения цен на фондовых рынках. Список может продолжаться… При любой хеджевой стратегии, общий знаменатель обусловливается тем, что хеджеры добровольно отказываются (полностью или частично) от возможности получить дополнительную прибыль от благоприятного изменения цен взамен на защиту от неблагоприятного изменения цен на рынке.

Спекулянты
       

       Если Вы занимаетесь спекулятивной торговлей фьючерсными контрактами, то лицо, занимающее противоположную сторону каждой Вашей сделки, может быть также спекулянтом, чьё мнение о возможном направлении цен отличается от Вашего мнения.

       Арифметика спекуляции фьючерсными контрактами, включая возможности и риски, связанные с ней, будет подробно обсуждена позже. Пока же достаточно сказать, что спекулянты – это люди или фирмы, пытающиеся получить прибыль от ожидаемых понижений или повышений цен фьючерсов. Своим участием спекулянты вносят на рынок спекулятивный капитал, необходимый для работы механизма хеджирования.

      Трейдер, ожидающий повышения цены, покупает фьючерсные контракты, в надежде продать их позже, по более высокой цене. Покупая, он занимает так называемую «длинную» (long) позицию. С другой стороны, трейдер, ожидающий понижения цены, продаст фьючерсные контракты, надеясь в последствии купить идентичные контракты по еще более низкой цене. Продажа фьючерсных контрактов в ожидании понижения цен называется вступлением в «короткую» позицию. Одной из привлекательных особенностей фьючерсного трейдинга является тот факт, что продажа фьючерсных контрактов в целях получения прибыли от понижения цен осуществляется также легко, как и покупка.

Брокеры биржевых залов

        Участники, известные как биржевые трейдеры или «местные» (locals), которые занимаются куплей и продажей по своим собственным счетам, присутствуя непосредственно в биржевых залах, являются наименее изученной частью участников фьючерсных рынков. Тем не менее, их роль очень важна: они обеспечивают рыночную ликвидность. Если на рынке нет хеджера или спекулянта, согласного немедленно занять противоположную сторону Вашей сделки, то, скорее всего, найдется биржевой трейдер, который сделает это, в надежде закрыть эту позицию с небольшой прибылью, несколько минут или даже секунд спустя. На зерновых рынках, например, разница между ценами, по которым биржевой трейдер покупает и продает, может составить лишь четверть цента за бушель.

Фьючерсный контракт

     Определение

      Фьючерсный контракт – это стандартизованное обязательное соглашение о купле-продаже определенного актива в определенный момент в будущем. Несмотря на то, что в таком контракте определяется цена покупки, актив до даты поставки не оплачивается. Тем не менее, в момент заключения контракта от продавца или покупателя требуется наличие определенных средств, депозита, на его брокерском счету. Этот депозит (залог) называется маржой. Обычно это составляет 5-10% от реальной стоимости контракта. Фьючерсные контракты свободно обратимы и могут обмениваться только посредством общественного аукциона на официальных биржах.

        Существует два типа фьючерсов: контракты, требующие доставки физического товара и контракты, обеспечивающие наличный расчет. Указывается месяц, в котором будет произведена поставка или расчёт. Таким образом, июльский фьючерсный контракт предусматривает доставку или расчёт в определеный день в июле.

       В случае с фьючерсными контрактами с доставкой, покупая фьючерс, Вы берете на себя условную обязанность принять доставку определенного количества товара, в определенный момент в будущем. Вы владеете товаром по цене Вашей покупки. Когда Вы продаете контракт, Вы условно обязываетесь поставить определенное количество товара, в определенное время и место.

       На самом деле, на очень малую долю контрактов, предусматривающих физическую поставку, действительно делается доставка*. Не много спекулянтов имеют желание, например, поставить кому-то 5,000 бушелей пшеницы (которые в этом случае надо иметь) или получить 112,000 фунтов сахара, заплатив полную стоимость этих контрактов. Вместо этого, подавляющее большинство фьючерсных спекулянтов предпочитают реализовывать свои прибыли и убытки путем продажи или покупки закрывающих контрактов до наступления дня доставки. Продажа контракта, который был предварительно куплен, ликвидирует позицию. Таким же образом, контракт, который был ранее продан, может быть ликвидирован закрывающей покупкой. В любом случае, прибыль или убыток является разницей между ценой покупки и ценой продажи.

       Даже хеджеры чаще всего не совершают и не принимают доставку. Большинство из них, как производитель ювелирных изделий, например, находят более удобным ликвидировать фьючерсные позиции и (если реализуется прибыль) использовать деньги для того, чтобы компенсировать какие-либо ценовые изменения, произошедшие на наличном рынке.

* Если происходит доставка товара, покупателю даётся оборотный документ (такой как складское свидетельство), который подтверждает право собственности покупателя на товар, находящийся на обозначенном складе. Вы можете отказаться от товара, лишь заплатив стоимость дневного складского сбора. В случаи, если Вы хотите забрать товар, то Вам надо заплатить полную стоимость товара по Вашему контракту.

       Налично-расчетные фьючерсы отличаются именно тем, что расчет по ним происходит с помощью наличных средств, нежели путём доставки в момент истечения контракта. По фьючерсам на основе фондовых индексов, например, расчет производится относительно значения индекса при закрытии в последний день торгов. В этот день открытые позиции закрываются, и происходит расчет прибили или убытков. Доставки набора акций, входящих в состав того или иного индекса не производится, т. к. это было бы непрактично. При наличном взаиморасчете, схождение происходит автоматически.

Зачем доставка?
           Если доставка товара по фьючерсным контрактам является скорее исключением, чем правилом, зачем большинство контрактов включают в себя условие о доставке? Существует две причины. Одна из них заключается в том, что покупателям и продавцам дается возможность совершить или принять доставку наличного товара, если им это необходимо. Но еще более важно то, что возможность поставки или получения наличного товара помогает рынку правильно оценивать фьючерсы относительно наличного рынка в момент истечения контракта, т. е. цены на фьючерсном и наличном рынках сходятся – становятся равными в момент истечения фьючерсного контракта на определенный актив. Именно это схождение делает хеджирование таким эффективным способом защиты от неблагоприятных изменений цен на наличном рынке.

       Схождение происходит, потому что иначе ищущие прибыли трейдеры стали бы покупать товар на дешевом рынке и продавать его на более дорогом рынке до тех пор, пока эта разница не исчезнет. Этот механизм называется арбитражем.

     Спецификации Фьючерсных Контрактов

Все спецификации фьючерсных контрактов стандартизованы по всем параметрам, за исключением количества контрактов к продаже или покупке. Все условия, по которым обменивается товар, устанавливаются фьючерсной биржей, на которой этот товар состоит.

Фьючерсный контракт указывает:
Тип товара
Количество товара
Качество товара
Место доставки (или наличный расчет)
Дату доставки
Также указываются:

Кодовый символ – сокращенное идентификационное обозначение контракта на бирже (например: ED – евродоллар на Чикагской Товарной Бирже (CME), W – пшеница нa Чикагской Торговой Палате (CBOT));

Тик, или минимальное колебание цены – размер наименьшего движения цены контракта;

Время торгов – часы, в которые ведутся торги по товару;

Дневное ограничение колебаний цены – максимально позволенная амплитуда колебаний цен в течение одного торгового дня.

Торговая единица
Контракты, предусматривающие доставку, установлены таким образом, что определенное количество единиц товара составляет один контракт (5,000 бушелей зерна, 40,000 фунтов скота, 100 тройских унций золота и т. д.). Например, 1 контракт пшеницы равен 5,000 бушелей пшеницы. Фьючерсные контракты, предусматривающие наличный расчет вместо доставки, основаны на определенном значении индекса, умноженного на кратную сумму в долларах. Это применяется, например, во фьючерсах по фондовым индексам.

Вы можете купить или продать любое целое количество контрактов (1, 8, 10, 153 и т. д.), но торговать дробным количества контрактов (например, 1.5 или 2.3 контракта) невозможно.

Структура обозначения фьючерсных контрактов:
ssmy, где
ss — символ контракта
m — условное обозначение месяца поставки
y — последний знак года поставки

Пример:
ESM8 — июньский 2008 года контракт E-Mini S&P 500
ESU8 — сентябрьский 2008 года контракт E-Mini S&P 500

Процесс ценообразования

Фьючерсные цены растут и понижаются из-за несметного числа факторов, влияющих на суждение покупателей и продавцов о том, какова будет стоимость какого-либо товара в определенный момент в будущем (от менее чем 1 месяца до более чем 2-лет). По мере развития ситуации по спросу и предложению и поступления новой информации, эти суждения пересматриваются, и цена может быть надбавлена или сбита. Процесс этого пересмотра – ценообразования – непрерывен.

Таким образом, в январе цена июльского фьючерсного контракта будет отражать согласованное мнение покупателей и продавцов на тот момент о том, какой будет стоимость товара в июле, когда истечет срок действия контракта. Каждый день, с поступлением новой информации, цена июльских фьючерсов может повышаться и понижаться согласно меняющимся ожиданиям.

Конкурентное ценообразование является важнейшей экономической функцией и существенным экономическим благом фьючерсных рынков. Торговый зал фьючерсной биржи – это место, где доступная информация о будущей стоимости товара переводится на язык цен. В общем итоге, фьючерсные цены являются постоянно колеблющимся барометром спроса и предложения, и на динамичном рынке единственный несомненный факт состоит в том, что цены всегда меняются.

После звонка к закрытию – Клиринг

После того, как звучит звонок, сигнализирующий о закрытии торгового дня, клиринговая организация биржи сопоставляет каждую покупку, совершенную в этот день, с соответствующей продажей и подсчитывает прибыли и убытки каждой фирмы, основываясь на ценовых изменениях, произошедших за день. Каждая фирма, в свою очередь, вычисляет прибыли и убытки для всех своих клиентов, участвующих во фьючерсных торгах.

Прибыли и убытки не только подсчитываются на ежедневной основе, но также перечисляются и вычитаются ежедневно. Это значит, что если трейдер выигрывает $300 прибыли в результате ценовых изменений одного дня, эта сумма будет немедленно перечислена и может быть снята со счёта. С другой стороны, если трейдер теряет $300 на ценовых изменениях дня, его счет будет незамедлительно дебетован на эту сумму.

Этот процесс называется ежедневным наличным расчетом. Он является важной частью фьючерсного трейдинга. Как мы увидим в разделе о требованиях по марже, этот процесс также бывает причиной, по которой у клиента, потерпевшего убытки может быть востребован дополнительный депозит на его счет.

Арифметика фьючерсного трейдинга

Леверидж
Сказать, что прибыли и убытки фьючерсного трейдинга являются результатом ценовых изменений, было бы правильным, но ни в коем случае не полным объяснением. Важная деталь состоит в том, что фьючерсный трейдинг использует леверидж, пожалуй, в гораздо большей степени, чем любая другая форма спекуляции. Понимание левериджа и того, как он может служить Вам на пользу и во вред, является важнейшей частью концепции фьючерсного трейдинга.

Как уже было упомянуто во введении, левередж в торговле фьючерсами проистекает от того, что депозит лишь небольшой суммы денег необходим для того, чтобы купить или продать фьючерсный контракт. В определенный день, маржевый депозит в размере лишь $1,000 может позволить Вам купить или продать фьючерсный контракт, покрывающий партию соевых бобов на сумму $25,000. Депонировав $10,000, вы могли бы купить контракт на набор обыкновенных акций общей стоимостью в $260,000. Чем меньше минимальная маржа относительно стоимости фьючерсного контракта, тем выше степень левереджа.

Если Вы спекулируете фьючерсными контрактами, и цена двигается в направлении, которое Вы ожидали, высокая степень левереджа произведет большую прибыль, относительно Вашей начальной маржи. С другой стороны, если цены двигаются в противоположном направлении, относительные потери будут также велики. Левередж – это палка о двух концах.

Например, предположим, что в ожидании роста цен на фондовом рынке, Вы купили один июньский фьючерсный контракт на фондовый индекс S&P 500 в тот момент, когда индекс находился при 1000.00 Также предположим, что Ваша начальная маржа составляет $10,000. Поскольку стоимость этого фьючерсного контракта равна уровню индекса, умноженному на $250, каждое изменение индекса на 1.00 полный пункт представляет собой 250 долларов прибыли или убытка.

Таким образом, повышение индекса от 1000 до 1040 удвоит Ваш десятитысячный маржевый депозит, а понижение от 1000 до 960 приведет его к нулю. Это 100% прибыли или убытка от лишь 4% изменения уровня индекса! Если вместо того, чтобы использовать фьючерсы, Вы бы купили индекс S&P 500 на фондовой бирже, заплатив полную стоимость в размере $100,000, Ваша прибыль или убыток составила бы лишь 4% от Вашего вложения.

Иными словами, покупка (или продажа) фьючерсного контракта открывает точно такую же перспективу прибыли в долларовом исчислении, как и владение (или короткая продажа) реальным товаром, покрываемым контрактом, но низкие маржевые минимумы резко увеличивают процентный потенциал прибыли или убытка по отношению к минимальной сумме первоначального денежного взноса. Одно дело потерять 4% когда Ваш портфель обыкновенных акций понижается от $100,000 до $96,000, но совсем другое дело (по крайней мере, эмоционально) внести $10,000 и потерять их в результате лишь 4% понижения цены. Фьючерсная торговля требует не только определенных финансовых ресурсов, но также необходимого финансового и эмоционального темперамента. Важно ясно понимать концепцию левереджа и размер прибыли или убытка, который может произойти от любого изменения цены фьючерсного контракта, в котором Вы собираетесь участвовать.

Маржа
Насколько это очевидно в предыдущей теме, арифметика левереджа – это арифметика маржи. Понимание маржи и некоторых её разновидностей необходимо для понимания фьючерсного трейдинга.

Если Ваш прошлый инвестиционный опыт заключается в основном в торговле обыкновенными акциями, Вы знаете, что термин «маржа», используемый при ценных бумагах, связан с наличной оплатой и деньгами, «взятыми в займы» у брокера с целью покупки акций. Но во фьючерсном трейдинге, маржа имеет абсолютно иное значение и служит совершенно другой цели. Маржа, требуемая для покупки или продажи фьючерсов, является исключительно депозитом доброй воли, с которого Ваша брокерская фирма может снимать деньги для покрытия потерь, возможных в процессе трейдинга. Это подобно условно-депозитному счёту. Размер минимальной требуемой маржи по каждому контракту устанавливается биржей, на которой этот контракт обменивается. Маржевой минимум обычно равен пяти процентам от текущей стоимости фьючерсного контракта, но биржи регулируют размер минимума в зависимости от условий на рынке. Индивидуальные брокерские фирмы могут требовать от своих клиентов более высокого уровня маржи, чем требуют биржи.
Каждому участнику фьючерсных рынков необходимо знать два термина, связанных с маржей: первоначальная маржа (initial margin) и поддерживающая маржа (maintenance margin). Первоначальная маржа – это минимальная сумма денег, которую клиент обязан депонировать в брокерской компании для покупки или продажи каждого контракта. В конце каждого доходного дня, прибыль добавляется к балансу на Вашем маржевом счете. В случае убытков, потери будут вычтены из баланса. В том случае, если баланс на Вашем маржевом счете понижается убытками до суммы меньше определенного уровня, называемого поддерживающей маржей, Ваш брокер потребует перевода дополнительных средств, чтобы довести Ваш счет обратно до уровня первоначальной маржи. Запросы о дополнительных средствах называются маржевыми требованиями (margin call)
Например, предположим, что первоначальная маржа для покупки или продажи определенного контракта равна $2,000, а поддерживающая маржа равна $1,500. Если убытки по открытым позициям снижают баланс на счете, скажем, до $1,400 (ниже необходимого уровня поддерживающей маржи), Вы получите маржевое требование на $600, которые Вам будет необходимо внести, чтобы поднять баланс на Вашем счете до первоначальных $2,000.

До начала трейдинга фьючерсными контрактами, убедитесь, что Вы понимаете условия Соглашения о Марже, предусматриваемого Вашим брокером, и знаете в каком порядке брокерская компания будет требовать удовлетворения маржевых требований. Некоторые фирмы требуют о клиентов лишь отправки личного чека почтой. Другие компании настаивают, чтобы клиенты переводили деньги через банк в тот же день. Если маржевые требования не удовлетворяются в обусловленном порядке, компания имеет право ликвидации Ваших позиций, по доступной рыночной цене.

Основные стратегии трейдинга

Даже если Вы решите участвовать во фьючерсной торговле способом, не требующим повседневного принятия решений (например, через управляемый счёт или фьючерсный фонд), Вам, тем не менее, будет полезно понимать, как реализуются доллары и центы прибылей и убытков.
Десятки различных стратегий и вариаций используются фьючерсными трейдерами с целью спекулятивной прибыли. Ниже приведены краткие описания и примеры некоторых основных стратегий.

Покупка (длинная позиция) (long) с целью прибыли от ожидаемого роста цены:
Участник, ожидающий роста цены какого-либо контракта или товара в течение определенного срока может попытаться получить прибыль путем покупки этого контракта. Если прогнозирование направления и временной расчет ценового изменения выполнены правильно, то фьючерсный контракт сможет быть продан по более высокой цене, с прибылью*. Если цена понижается вместо того, чтобы вырасти, результатом операции будет убыток. По причине левереджа, размер прибыли или убытка может превышать сумму первоначального маржевого депозита.

Например, предположим, что сейчас январь, июльский фьючерсный контракт на соевые бобы обменивается при $6.00 за бушель, и Вы ожидаете, что цена будет расти. Вы решили внести требуемый начальный маржевый депозит в размере, скажем, $1,500 и купили 1 контракт. Далее предположим, что в феврале фьючерсная цена июльских соевых бобов выросла до $6.40 и Вы решили реализовать Вашу прибыль, продав этот контракт. Так как размер каждого контракта — 5,000 бушелей, Ваша прибыль от $.40 за бушель будет равна $.40×5,000 бушелей = $2,000, минус транзакционные издержки.

• Для упрощения, примеры не принимают во внимание комиссионные и другие трансакционные издержки. Эти затраты, тем не менее, важны, и Вы должны понимать их.

Январь Купить 1 июльский контракт на соевые бобы $6.00 $30,000
Февраль Продать 1 июльский контракт на соевые бобы $6.40 $32,000
Прибыль: $.40 $2,000

Теперь предположим, что вместо того, чтобы вырасти до $6.40, фьючерсная цена июльских бобов понизилась до $5.60, и, во избежание бóльших потерь, Вы решили продать свой контракт по этой цене. При 5,000 бушелях, Ваши $.40 убытка приведут к потере в размере $2,000, плюс трансакционные издержки.

Январь Купить 1 июльский контракт на соевые бобы $6.00 $30,000
Февраль Продать 1 июльский контракт на соевые бобы $5.60 $28,000
Убыток $.40 $2,000

Заметьте, что в этом примере убыток превысил $1,500 Вашей первоначальной маржи. В этом случае, Ваш брокер потребовал бы от Вас дополнительных средств, для покрытия убытка.

Продажа (короткая позиция) (short) с целью прибыли от ожидаемого понижения цены:
Единственная разница между короткой позицией, ожидающей понижения цены и длинной позицией, рассчитывающей на рост цены, заключается в последовательности сделок. Вместо того, чтобы купить фьючерсный контракт, Вы изначально продаете его. Если согласно Вашим ожиданиям, цена понизится, Вы сможете реализовать прибыль путем покупки этого контракта позже, по более низкой цене. Прибыль от каждой единицы товара будет равна сумме, на которую цена продажи превысит цену последующей покупки.

Спрэды
В то время как большинство фьючерсных операций заключаются в простой покупке контрактов с целью выгоды от ожидаемого роста цен или в одинаково простой продаже фьючерсов в ожидании понижения, существует множество других возможных стратегий. Один из примеров – спрэды. Спрэд, по крайней мере, в своей простейшей форме, заключается в покупке одного контракта и продаже другого контракта с целью получить прибыль от ожидаемого изменения в соотношении между покупной ценой одного контракта и продажной ценой другого.

Существует почти неограниченное количество спрэдовых комбинаций и других, более сложных стратегий фьючерсного трейдинга. Но такого рода операции не могут быть описаны в одном вводном материале и должны рассматриваться только теми, кто чётко понимает заключающуюся в этом арифметику риска и дохода.

В заключение

Это пособие является лишь кратким описанием фьючерсных рынков. Предназначение этого материала, как было сказано раньше, не в том, чтобы убедить Вас, что Вы должны (или не должны) участвовать во фьючерсной торговле. Низкие маржинальные требования, высокий левередж, часто волатильные цены, и постоянная нужда хеджеров управлять риском создают возможности для реализации потенциально больших прибылей, но каждая из таких возможностей имеет прямо пропорциональный риск убытков. Если Вы хотите рассмотреть возможность участия в трейдинге фьючерсами и опционами, Вы можете обсудить это с фьючерсным брокером. Также, Вы можете попросить у брокера предоставить Вам дополнительную образовательную и вспомогательную литературу. Ваш брокер или консультант, а также фьючерсные биржи являются Вашими лучшими источниками более детальной информации о фьючерсной торговле.

Создание сайта - SPS-design